投资银行Benchmark 6月30日维持Strategy(NASDAQ:MSTR)买进评级、目标价570美元，相对当前股价隐含约515%上涨空间。分析师MarkPalmer把报告焦点放在Strategy 6月29日公布的Digital Credit Capital work，指出此框架把Strategy从「单向发行」转为「两向资本管理」(two-way capital management)模式。据6月29日另报导过Strategy推出此框架的细节，含STRC股息升至12%与启动BTC变现。

从单向发行到两向资本管理

  Palmer在报告中指出：「Strategy的五项计划描绘一家公司从单向发行转向两向资本主动管理。」框架正式授权管理层在压力期间：回购普通股与优先股、为履行义务变现比特币、以及在MSTR不再以净资产(NAV)溢价交易时暂停发股。Palmer认为此一机制是Strategy应对近期STRC折价、市场波动的结构性工具。

$570目标背景：STRC卖压后的估值定锚

  Benchmark是Strategy目前主要的看多投行之一，自过去多次重申买进评级。6月底STRC折价25%与BTC 6月底跌破6万美元后，市场对Strategy股价估值出现分歧。Palmer透过维持570美元目标价的方式，明确表态「框架本身值得溢价」，并强调Strategy的优先股结构「并非稳定币」、不应以稳定币风险溢价估值。

5大支柱：回购、BTC变现、暂停发股、避免NAV折价、优先股管理

  Digital Credit Capital work的五项机制分别为：股票回购(含普通股与优先股)、BTC变现以履行短期义务、暂停发股以避免NAV折价扩大、优先股股息与条款管理，以及资本部位的两向动态调整。据6月29日同时报导Ripple执行长批评Saylor伤害加密市场、STRC折价25%，可见市场对Strategy策略的分歧已从技术层面扩大至产业立场。